Банковское дело

Международная практика знает много видов финансовых долговых обязательств государства. Документально фиксированные долговые обязательства государства возникли в древних государствах Ближ­него Востока, Греции и Рима в форме военных контрибуций и экономических соглашений. В России первые государственные ценные бумаги были выпущены во второй половине XVIII в., во время прав­ления Екатерины II.

В современном мире наибольшее развитие рынок ценных бумаг име­ет в США: на нем государство выступает как самый крупный заемщик. В США государственные ценные бумаги в зависимости от эмитента подразделяются на бумаги:
•       федерального правительства (казначейские);
•       правительственных учреждений, агентств и т.п.
Государственные ценные бумаги в зависимости от способности обра­щаться на фондовом рынке подразделяются на обратимые и необратимые.

Обратимые — это бумаги, торговля которыми происходит во всех секторах фондового рынка. К ним относятся казначейские векселя (вы­пускаются сроком на 3-12 месяцев), казначейские долгосрочные обли­гации (выпускаются на срок 10-30 лет). Все обратимые ценные бумаги продаются, как правило, на открытых аукционах, проводимых регу­лярно в заранее обозначенные сроки.
Казначейские векселя существуют в безбумажной форме — в виде записей на счетах, все проводки их с одного счета на другой осуществ­ляются через компьютерную систему. Казначейские среднесрочные об­лигации — это либо бескупонные, либо балансовые безотзывные обли­гации, погашение которых невозможно до конца их срока. Казначейские долгосрочные облигации обычно имеют прилагаемый к ним отзывной опцион, предоставляющий право на получение капитала за 3-5 лет до срока их погашения (это сопровождается рядом условий).
Доход по обратимым ценным бумагам может быть установлен в различных формах: по плавающей ставке (в зависимости от степени их доходности и инфляции), в форме фиксированного купонного про­цента или дисконтного дохода (иногда имеет место сочетание двух последних видов дохода). Выпускаются государственные ценные бу­маги «на предъявителя» и именные. Форма, в которой государство проводит эмиссии своих долговых обязательств, определяется харак­тером существующего на рынке спроса и видом используемых расчет­ных систем.

Необратимые — это государственные ценные бумаги, не подлежа­щие купле-продаже. Возмещение по ним производится только поку­пателю. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в каче­стве обеспечения по ссудам. В США число таких бумаг велико и постоянно увеличивается. К ним относятся сберегательные облигации серий ЕЕ и НН.
Облигации серии ЕЕ продаются со скидкой 50% и погашаются по номиналу. Разница между продажной ценой и номиналом равна общей сумме процента за весь период выпуска. Облигации выпускаются но­миналом от 50 до 10 тыс. долл.; срок до их погашения — 8 лет. Однако их можно предъявить к погашению и раньше (не ранее 6 месяцев после выпуска). Облигации выпускаются с нарастающей шкалой погашения, т.е. проценты по ним нарастают по мере их пребывания на руках у ин весторов. С 1982 г. по этим облигациям выплачивается процент по пла­вающей ставке, равный показателю среднего дохода за последние 5 лет по всем казначейским обязательствам, выпущенным за этот период.
Облигации серии НН при выпуске продаются по номиналу (он так­же составляет от 50 до 10 тыс. долл.) и выпускаются сроком на 10 лет. Проценты по ним объявляются заранее (определяются с учетом рыноч­ной конъюнктуры) и выплачиваются 2 раза в год. Облигации могут быть погашены досрочно, но по цене ниже номинала. С конца 1982 г. они практически свободно не продаются: их можно приобрести лишь в об­мен на облигации серии ЕЕ с минимальной номинальной стоимостью 500 долл¹.
В последние годы число государственных ценных бумаг в США ра­стет за счет выпуска облигаций различных правительственных учреж­дений (Агентства по атомной энергии, ААСА, Экспортно-импортного банка и др.). Эти ценные бумаги охотно приобретаются инвесторами, так как они надежны, поскольку обеспечены не только активами этих учреждений, но и гарантированы правительством США, которое ни­когда не допустит их банкротства.
В Германии рынок государственных ценных бумаг также высоко развит и обладает большим опытом эффективного функционирования. К государственным ценным бумагам относятся займы федерального правительства, облигации федерации, займы федеральных железных дорог, почты, земель, коммун и городов.
Государственные ценные бумаги занимают на немецком фондовом рынке важное место: их доля в обороте всех долговых обязательств рав­на 40%. С помощью выпуска долговых обязательств государство по­крывает до 50% внутреннего долга. В Германии считается экономичес­ки целесообразным использовать государственные ценные бумаги для покрытия расходов бюджета. Поэтому в этой стране одновременно ра­стут и размеры внутреннего долга государства, и выпуски федераль­ных долговых обязательств.
Большую часть государственных ценных бумаг выпускают прямо на рынок. Объемы эмиссии отдельных займов федерации составляют 4-6 млрд марок, эмиссии займов федеральных учреждений превышают сотни миллионов марок. Займы выпускаются сроком на 8-12 лет, при­чем досрочное расторжение долговых договоров запрещено. С 1972 г. в Германии облигации займов выпускаются только в безналичной фор­ме. Их движение отражается посредством записей в федеральной Дол­говой книге или в долговых книгах федеральных земель.
Размещением государственных ценных бумаг занимается Облига­ционный банковский консорциум, ведущую роль в котором играет Бун-Дес-банк (ему разрешается резервировать до 20% эмиссии с целью под­держания курса). С 1986 г. к участию в консорциуме допущены иностранные банки (их доля — до 20% эмиссии). Все государственные ценные бумаги размещаются по твердому эмиссионному курсу.
В Германии наряду с рыночными эмитируются и нерыночные цен­ные бумаги государства. К ним относятся казначейские сертификаты серий А и Б (в первом случае проценты выплачиваются ежегодно, во втором — накапливаются и выплачиваются при погашении) и казначей­ские финансовые обязательства, выпускаемые сроком на один-два года для покрытия краткосрочной потребности федерального правительства и его учреждений в средствах. Приобретать казначейские финансовые обязательства могут юридические и физические лица (но не банки и кредитные институты). Это беспроцентный инструмент фондового рын­ка (они реализуются с дисконтом).
Широко используются эмиссии государственных ценных бумаг так­же в Японии (корпорациями жилищного и дорожного строительства, развития инфраструктуры, особенно энергетики, а также правитель­ственными учреждениями по финансированию региональных государ­ственных предприятий), Великобритании (большой популярностью пользуются облигации Банка Англии) и в других странах с развитой экономикой.