Банковское дело

Банковское дело

о банках, о кредитах, о процентах, о деньгах и финансах

Банковское дело

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ БАНКИ В РОССИИ

Рубрика: Основы рынка ценных бумаг

В российском законодательстве нет четкого определения понятия ин­вестиционного банка. Анализ законодательной базы фондового рынка в России позволяет сделать вывод о том, что коммерческие банки мо­гут выступать как инвестиционные. Как правило, в период радикаль­ных экономических реформ практика идет впереди законодательства, а инвестиционная банковская деятельность развивается более значи­тельными темпами, чем ее законодательное регулирование.

В России инвестиционная деятельность имеет высокий потенциал. Во-первых, растет величина акционируемого капитала; во-вторых, на российском финансовом рынке постоянно увеличивается потребность в крупных долгосрочных инвестициях под надежные гарантии возврат­ности и доходности вложений. Несмотря на один из парадоксов рос­сийского рынка ценных бумаг (сравнительно большое количество про­фессиональных участников при более чем скромных оборотах сделок), остается практически незанятой широкая ниша, предназначенная для инвестиционных банков.

Российское законодательство делает равнодоступным участие всех инвестиционных институтов на рынке ценных бумаг. В частности, нет ограничений и на подобную деятельность коммерческих банков. Следу­ет отметить, что уже сейчас не менее половины иностранных банков, за­регистрированных в России, работает по принципу инвестиционных. Если учесть, что в мире инвестиционные банки составляют лишь небольшой процент всей массы банков различной специализации, то их активная экспансия в России становится очень примечательным явлением.

Возникающие сейчас российские инвестиционные банки, активизи­руя деятельность на рынке ценных бумаг, одновременно стремятся по­лучить лицензию на все обычные банковские операции. Это понятно, поскольку традиционные услуги гарантируют получение определенно­го дохода, а операции на фондовом рынке пока недостаточно освоены. Однако, как следует из анализа, сделанного специалистами Межрегио­нального инвестиционного банка (Москва), уже определилась несов­местимость некоторых инвестиционных и обычных банковских видов деятельности.

1. Торговля ценными бумагами связана с большим риском, чем про­стое предоставление ссуды. Инвестиционный банк, совмещающий оба вида деятельности, становится высокорисковым предприятием по двум причинам: во-первых, его вкладчики рискуют не получить собственных средств по первому требованию,, так как деньги могут быть вложены в высокодоходные ценные бумаги с невысокой ликвидностью; во-вторых, в случае кратковременных, но значительных убытков на рынке ценных бумаг банк подвергается риску обанкротиться вследствие быстрого  оттока клиентов. Поэтому для инвестиционного банка должны быть введены определенные ограничения на привлечение депозитных вкла­дов, и прежде всего вкладов населения.

  1. Брокерские и дилерские операции с определенными видами цен­ных бумаг не должны совмещаться с ведением по поручению эмитента реестра владельцев этих ценных бумаг. В противном случае инвестици­онный банк неизбежно превратится в своего рода монополиста и может вынудить других брокеров платить ему комиссионные при совершении любых операций с этими бумагами, активно манипулировать составом акционеров по сговору как с эмитентом, так и с владельцем контрольно­го пакета акций, а также совершать на рынке незаконные операции с чу­жими акциями от собственного лица (поскольку любое лицо, выполняю­щее функции держателя реестра, может взять акции под свой контроль без получения каких-либо специальных разрешений). Кроме того, по пра­вилам Центрального банка РФ деятельность в качестве держателя реест­ра не отражается в бухгалтерской отчетности. Таким образом, в случае, если инвестиционный банк будет вести реестры многих компаний, реаль­ный объем капиталов, доступных банку, окажется вне контроля.
  1. Общий размер выдаваемых инвестиционным банком кредитов под обеспечение в виде ценных бумаг должен быть ограничен. Разрушитель­ное воздействие экономического кризиса 1929 г. в США резко усили­лось вследствие широкого использования такого рода кредитов. При невозвратности кредита убытки банка компенсируются путем реализа­ции залога. Вследствие того что во время биржевого краха в США за­ложенные ценные бумаги резко упали в цене, полный возврат кредитов стал невозможен. Ценные бумаги покупались в кредит и использова­лись как обеспечение нового кредита, и в результате образовался по­рочный круг невыполнения кредитных обязательств, что и привело к одному из самых сильных в истории финансовых крахов. Похожая си­туация возникла в России 17 августа 1998 г.

Из всех видов услуг, традиционно предоставляемых в мире инвес­тиционными банкирами, в России наиболее активно осваиваются сле­дующие:

1. Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов, включающее оценку потенциальной эффективности и реализуемости проектов, разработку инвестиционных программ и подготовку проект­ной документации в соответствии с международными стандартами.

2. Формирование оптимальных эмиссионных портфелей (разработ­ка программ привлечения инвестиций предприятиями, выбор инстру­ментов привлечения денежных ресурсов, разработка планов-графиков эмиссии долговых и долевых ценных бумаг с обоснованием оптималь­ного соотношения между ними, оценка возможности привлечения де­нежных средств в различных регионах и обоснование рационального уровня доходности по эмитируемым ценным бумагам).

3. Формирование оптимальных индивидуальных портфелей ценных бумаг для крупных инвесторов на основе анализа текущего состояния финансового рынка и построение целевых функций инвестирования на заданную дату. Иногда этот вид услуг дополняется трастом (текущие управлением инвестиционными портфелями по договоренности).

  1. Андеррайтинг (размещение ценных бумаг эмитентов па рынке), в российском варианте андеррайтинг, как правило, осуществляется по принципу комиссионной торговли акциями, при котором андеррайтер обязывается приложить максимум усилий для продажи акций, но не берет на себя твердых обязательств по размещению.
  2. Консультирование по вопросам инвестирования, подбор предпри­ятиям зарубежного инвестора, подбор инвесторам субъектов инвестиро­вания.
  3. Брокерские услуги (совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера), а также дилерские услуги (совершение сделок с ценными бумагами от своего имени и за свой счет путем котировки ценных бумаг).

Однако уже сегодня существуют две сложные проблемы, решение которых было бы наиболее эффективным с участием инвестиционных банков.

Первая проблема — реструктурирование долгов предприятий. В ми­ровой практике давно используется приемлемая для всех схема, важней­шим участником которой является инвестиционный банк. Он скупает у банков-кредиторов долговые обязательства предприятия с большой скид­кой, выпускает под них новые акции предприятия и размещает их на рынке. Благодаря реструктурированию долгов стоимость предприятия повышается, и оно получает возможность развиваться дальше. Одновре­менно растет и курс его акций, за счет чего получает свою прибыль инве­стиционный банк.

В данном случае государству не нужно отвлекать бюджетные сред­ства на санацию предприятий, ему достаточно принять специальные меры фискальной политики для стимулирования описанного выше про­цесса.

Вторая проблема — создание региональных рынков ценных бумаг, в частности муниципальных. Основой для этого является муниципаль­ная собственность, которой передаются жилой и нежилой фонды, жилищно-эксплуатационные и ремонтно-строительные предприятия, го­родской транспорт, торговля, складские помещения и др. Содержание, обслуживание и развитие объектов собственности требует значитель­ных материальных и финансовых средств. Эти проблемы могут быть решены только с помощью новой инвестиционно-банковской системы -муниципальных банков, наделенных специальными правами и полно­мочиями.

Муниципальный банк как новый инвестиционный институт спосо­бен осуществлять:

  • эмиссию облигаций городского займа, обеспеченного муниципаль­ной собственностью;
    • реализацию городских программ через банк, которые гарантирУ» ются муниципальными властями;
    • предоставление акционерам и вкладчикам банка определенных льгот (снижение муниципальных налогов, приоритетные права на приватизацию муниципального имущества, на получение земли под заст­ройки и т.п.);

• ипотечные операции (предоставление кредитов под залог земли и другой недвижимости).

Самые объемные по количеству и наиболее качественные операции инвестиционного банка выполняет в настоящее время Банк России. Этот банк не только осуществляет основные функции по государственному регулированию рынка ценных бумаг, но и одновременно служит про­фессиональным участником рынка, активно ведущим операции с разны­ми видами ценных бумаг.

Банк России является агентом правительства по размещению госу­дарственных займов, т.е. по обслуживанию первичного рынка ценных бумаг. Банк, вкладывая в государственные фондовые ценности собствен­ные ресурсы, в то же время становится их дилером. Он же создает вто­ричный рынок государственных ценных бумаг, выступая на нем в каче­стве финансового брокера, работающего по поручению правительства. Будучи специализированной организацией по учету, хранению и рас­четам по операциям с фондовыми ценностями, Банк России выполняет функции крупнейшего в стране депозитария, клирингового и расчетно­го центров. Он осуществляет расчеты по выплате процентов и погаше­нию государственных долговых обязательств.

Все операции банка с ценными бумагами можно рассматривать как инструменты определенной государственной кредитно-финансовой политики, связанной, например, с необходимостью сокращения бюд­жетного дефицита.

Центральный банк РФ впервые ввел в практику операции на вто­ричном рынке ценных бумаг. Скупая на рынке ценные бумаги, он эми­тирует в обращение дополнительные денежные средства, и, наоборот, выбрасывая на рынок ранее приобретенные им ценные бумаги, пытает­ся сократить объем денежной массы. Основным объектом операций Банка России на открытом рынке являются государственные ценные бумаги.

Ключевую роль на данном рынке играет сегмент государственных краткосрочных бескупонных облигаций. Рынок таких облигаций воз­ник в 1993 г. как совместный пилотный проект Центрального банка РФ, Министерства финансов РФ, Московской межбанковской валютной биржи. В 1994 г. этот рынок перешел к становлению своего нового сек­тора — рынка государственных ценных бумаг, т. е. к обслуживанию внут­реннего долга государства.

Помимо Центрального банка РФ, сложившееся инвестиционное про­странство в России обслуживают несколько крупнейших банков, кото­рые уже сейчас можно назвать инвестиционными. К ним относятся «Рос­сийский кредит», «СБС-АГРО» и «Менатеп», последний по объемам вложений в России в 1998 г. считался инвестиционным банком номер один. Дальнейшее формирование инвестиционных программ для разви­тия российской экономики неизбежно повлечет за собой становление и усиление роли инвестиционных банков, определит четкую модель их по­ведения на рынке ценных бумаг.





Метка: