Банковское дело

Одним из важных понятий валютного рынка является валютный арбитраж. Арбитраж — понятие широкое. Различают арбитраж с то­варами, ценными бумагами и валютами. В историческом значении ва­лютный арбитраж — это валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валют­ных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых ко­лебаний в течение определенного периода (временной арбитраж).

Основной принцип валютного арбитража — купить валюту дешев­ле, а продать дороже. По условиям наличных и срочных сделок разли­чают валютный арбитраж простой, осуществляемый с двумя валю­тами, и сложный — с тремя и более валютами. Формы валютного арбитража изменялись по мере развития денежно-кредитной и мировой валютной системы. При золотом стандарте практиковался валютный арбитраж, основанный на разнице курсов векселей, золота, различ­ных кредитных средств платежа, валют на разных валютных рынках (пространственный). В период между мировыми войнами золотой арбитраж утратил значение в связи с отменой золотого стандарта, а активно использовался пространственный арбитраж, так как при не­достаточно быстрой и надежной связи между валютными рынками со­хранилась разница в динамике курсов валют. При пространственном валютном арбитраже (в отличие от временного) создается закрытая валютная позиция: поскольку валюта на разных рынках покупается и продается одновременно, валютный риск не возникает. С развитием электронных средств связи и информации, расширением объема ва­лютных сделок курсовые различия на отдельных валютных рынках стали возникать реже, вследствие чего пространственный валютный арбитраж уступил место временному валютному арбитражу.

В зависимости от цели различают валютный арбитраж спекулятив­ный и конверсионный. Спекулятивный арбитраж преследует цель из­влечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т. е. сделка осуще­ствляется по схеме «марка — доллар», «доллар — марка». Конверсион­ный арбитраж преследует цель прежде всего купить валюту как мож­но выгоднее. Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном или различных валютных рынках. Возмож­ности конверсионного арбитража шире, поскольку разница в курсах может быть не такой большой, как при спекулятивном арбитраже, ког­да разница должна не только покрыть маржу между курсами покупате­ля и продавца, но и принести прибыль. В современных условиях ва­лютные курсы на разных валютных рынках редко отклоняются на величину, равную или превышающую разницу между курсами продав­ца и покупателя, что позволяет использовать лишь конверсионный ар­битраж в пространстве: банк приобретает необходимую валюту на том валютном рынке, где она дешевле. Современные электронные сред­ства (Рейтер-монитор, Телерейт) позволяют следить за всеми изменени­ями котировок на ведущих валютных рынках.

Накладные расходы по средствам связи относительно сократились и не играют существенной роли в условиях возросшего минимального объема сделки (не менее 5 млн дол.).

Валютный арбитраж отличается от обычной валютной спекуляции тем, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операций и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток времени между сделками. Иногда в течение дня дилер неоднократно меняет тактику. Для этого он должен хорошо знать рынок и уметь про­гнозировать, анализировать результаты деятельности других банков, постоянно контактировать с другими дилерами, наблюдать за движе­нием валютных курсов, процентных ставок, чтобы оперативно опреде­лять причины и направление колебаний курсов.

Большое значение для политики дилера имеет местонахождение ва­лютного курса на данный момент по отношению к так называемым критическим валютным точкам чартов (графиков) изменения валют­ных курсов. Эти статистически определенные критические валютные точки представляют собой значения, изменение курсов за пределы ко­торых требует существенного давления на рынок. С преодолением критических значений динамика курса вступает в относительно ста­бильную зону колебаний между критическими точками. Как правило, дилеры-арбитражеры проявляют большую осторожность, когда дви­жение курсов приближается к критической точке, поскольку возможно скачкообразное значительное изменение курса. Однако при валютной спекуляции основной интерес представляет именно преодоление кри­тических точек.

Цель валютной спекуляции — как можно дольше поддерживать длинную позицию в валюте, курс которой имеет тенденцию к повыше­нию, или короткую позицию в валюте, которая может обесцениться. При этом часто целенаправленно продают валюту для того, чтобы создать атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс и пони­жение ее курса, или наоборот. В спекулятивных сделках обычно уча­ствуют банки, фирмы и ТНК. Крупная валютная спекуляция, направ­ленная на понижение или повышение курса валют, предполагает осуществление операции на десятки миллиардов долларов на протя­жении нескольких дней. Центральные банки своими валютными ин­тервенциями не могут противостоять крупным валютным сделкам даже при условии, что эти банки в течение дня совершают миллиардные операции.

Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рын­ке ссудных капиталов в другой валюте, но при более выгодной про­центной ставке, т. е. совершить процентный арбитраж, который осно­вывается на использовании банком разницы между процентными ставками на разных рынках ссудных капиталов. Конечная цель вла­дельца валюты — получить большую прибыль, чем мог бы получить банк, вкладывая ее без обмена на другую валюту. В зависимости от оценок динамики курсов этих валют владелец валюты может не стра­ховать валютный риск или временно осуществить операции по хеджи­рованию на наиболее выгодных условиях. Процентный арбитраж со­стоит из двух сделок: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; использование эквивалента за­имствованной иностранной валюты на национальном рынке капита­лов, где процентные ставки выше.

Большую роль при создании и хеджировании валютных позиций в осуществлении процентного арбитража играют опционные сделки, по­зволяющие зафиксировать уже полученный доход на разнице в про­центах, одновременно застраховавшись от его утраты при непредви­денном развитии валютных курсов.

Разновидностью этой операции является валютно-процентный ар­битраж, основанный на использовании банком разницы процентных ставок по сделкам, осуществляемым на разные сроки. Например, если премия по сделке «форвард» на 6 мес., составляет 6 % годовых, то можно купить ее на 3 мес., уплатив премию в размере 4 % годовых.

Операции «форвард-форвард», зависящие от прогнозирования процентных ставок, с середины 80-х годов тесно связаны с фьючерс­ными сделками по процентам, т. е. покупкой и продажей контрактов на определенную процентную ставку в будущем (через 3-6 мес.).

Валютный арбитраж устанавливает связь между движением крат­косрочных капиталов и динамикой процентных ставок на националь­ном и иностранных рынках ссудных капиталов, содействует выравни­ванию конъюнктуры валютных рынков, а также создает условия для перемещения спекулятивных «горячих» денег.

http://arzkv.ru сдам жилье в арзамасе посуточно.

Метка: Международный рынок