Операции «своп»
Рубрика: Валютные операцииЛиберализация валютного законодательства в 50-60-х годах способствовала развитию операций «своп» (разновидность валютной сделки, сочетающей наличную и срочную операции, т. е. «спот» и «форвард»). «Своп» (от англ. swap — мена, обмен) — это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом партнеры (банки, корпорации и др.) договариваются о встречных платежах. По операциям «своп» наличная сделка осуществляется по курсу «спот», который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже — разнице между курсами продавца и покупателя при наличной сделке. Операции «своп» удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают себя необходимой валютой без риска, связанного с изменениями ее курса. Операции «своп» используются в таких целях:
- для совершения коммерческих сделок (банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на определенный срок). Например, коммерческий банк, имея излишки долларов, продает их на 6 мес. за национальную валюту по условиям «спот». Одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 мес., банк покупает их по курсу «форвард». При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту;
- для приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) в целях обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных авуаров;
• для взаимного межбанковского кредитования в двух валютах. Если клиент предъявляет спрос на кредиты в определенной валюте
(например, в швейцарских франках), а банк располагает ресурсами в другой валюте (например, в долларах), он может удовлетворить кредитную заявку, обменяв доллары на швейцарские франки посредством операции «своп».
Операции «своп» осуществляются не только с валютами, но и с процентами. Сущность этой сделки заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную позицию), «покупая» долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот. Операции «своп процентных ставок» могут носить и чисто спекулятивный характер. В этом случае выигрывает сторона, которая не ошиблась в прогнозировании динамики рыночных процентных ставок. Иногда операции «своп» с валютами и процентами объединяются: одна сторона выплачивает проценты по плавающей ставке в долларах в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в марках ФРГ. На практике операции » своп» осуществляются в различных сочетаниях.
Документация по операциям «своп» сравнительно стандартизирована и содержит условия их прекращения при неплатежах, технику обмена обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. Это позволяет получать необходимую валюту, компенсировать временный отток капиталов из страны, а также регулировать структуру валютных резервов, в том числе официальных.
В 80-х годах ХХ в. в мировом хозяйстве сложился активный рынок операций «своп», который быстро расширяется, особенно операции «своп» с процентами — в начале 90-х годов они почти в 3 раза (более 3 трлн дол.) превышали объем сделок «своп» с валютой. Банки управляют портфелем операций «своп», опасаясь цепной реакции по мере нарастания процентного и валютного риска (теория домино). Эти операции осуществляются в крупнейших банках. Создана международная ассоциация дилеров — СВОП.
Операции «своп» проводятся с золотом для того, чтобы, сохранив право собственности на него, приобрести необходимую иностранную валюту на определенный срок.
При совершении валютной сделки банк покупает одну валюту и продает другую. При сделке с немедленной поставкой валют это означает, что часть ресурсов банка в валюте, которую он продает, вкладывается в покупаемую валюту. Если банк совершает сделку на срок, то, приобретая требования в одной валюте, он принимает обязательство в другой валюте. В результате в обоих случаях в активах и пассивах банка (денежных или в форме обязательств) появляются две различные валюты, курс которых изменяется независимо друг от друга. Это приводит к тому, что в определенный момент актив может превысить пассив (прибыль) или наоборот (убыток).
Соотношение требований и обязательств банка в иностранной валюте определяет его валютную позицию. В случае их равенства по конкретной валюте валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении — открытой. Открытая позиция может быть короткой (отрицательной), если пассивы и обязательства по проданной валюте превышают активы и требования в ней, и длинной (положительной), если активы и требования по купленной валюте превышают пассивы и обязательства.
Открытая валютная позиция связана с риском потерь банка, если к моменту контрсделки, т. е. покупки валюты, курс этих валют изменится в неблагоприятном для него направлении. В результате банк может либо получить по контрсделке меньшую сумму валюты, чем он продал ранее, или вынужден будет заплатить за ту же сумму больший эквивалент ранее купленной валюты. В обоих случаях банк несет убытки в связи с изменением валютного курса. Валютный риск при наличии открытых позиций (как длинных, так и коротких) существует всегда.
Валютные позиции постоянно возникают (открываются) и исчезают (закрываются).
Банки постоянно наблюдают за изменением валютной позиции, оценивая содержащийся в ней валютный риск и возможный результат в случае ее немедленного полного покрытия по существующим валютным курсам. Эта задача осложняется тем, что в валютную позицию входят наличные и срочные сделки, совершенные в разное время по различным курсам.
Возникновение валютных позиций в течение дня обусловлено проведением арбитражных валютных операций во времени и может быть исключено лишь одновременным покрытием каждой сделки контрсделкой. Однако крупные банки прибегают к контрсделкам только в случае валютного кризиса. Поддержание длинных или коротких позиций в каких-либо валютах в течение нескольких дней, иногда недель, расценивается как валютная спекуляция. Если кратковременные арбитражные позиции могут являться результатом обращений клиентов банка, то длительное поддержание открытой валютной позиции — сознательное действие, направленное на извлечение прибыли от изменения курсов. На практике разделение валютного арбитража и валютной спекуляции условно. Часто за один день банки несколько раз открывают валютные позиции спекулятивного характера, покрывая их для реализации прибыли, если тенденция рынка сулит им прибыли.