Проектное финансирование в кредит
Рубрика: Международное кредитованиеНовая форма долгосрочного частного международного кредитования — проектное финансирование в кредит. Как правило, такое кредитование является консорциальным. Его специфика заключается в том, что основные этапы инвестиционного цикла взаимосвязаны и входят в компетенцию определенного банковского синдиката (консорциума), возглавляемого банком-менеджером. Банк, организующий проектное финансирование, проходит следующие этапы инвестиционного цикла:
- поиск объемов вложений;
- оценка рентабельности и риска проекта;
- разработка схемы кредитования (финансовый монтаж операции);
- заключение взаимоувязанных соглашений с участниками проектного финансирования;
- выполнение производственной коммерческой и финансовой программы до полного погашения кредитов;
- оценка финансовых результатов проекта и их сопоставление с запланированными показателями.
- разработка схемы кредитования (финансовый монтаж операции);
В крупных банках в состав отдела «Проектное финансирование» входят также инженеры. Для оценивания технико-экономического обеспечения проекта и расчета вариантов его реализации банки часто привлекают независимых экспертов, взимая за это специальную комиссию с клиента до решения вопроса о предоставлении ему кредита.
Примером консорциального кредита в форме проектного финансирования может служить финансирование крупномасштабного проекта «Евротуннель». Этот туннель длиной около 50 км под проливом Ла-Манш в начале 1993 г. соединил Великобританию с континентальной Европой. Проект «Евротуннель» — самый крупный из осуществленных (его общая стоимость — 60 млрд дол.).
Впервые кредитование крупномасштабного проекта в сфере инфраструктур было обеспечено на частнопредпринимательской основе без привлечения средств государственного бюджета и без государственных гарантий. Капитал специально созданной компании, отвечающей за реализацию проекта, в размере 10 млрд французских франков был мобилизован с помощью новой оригинальной формы — выпуска франко-британских ценных бумаг, состоящих из одной акции французской компании и одной акции британской компании, причем эти ценные бумаги не подлежали разделению и котировались на бирже в совокупности, поскольку обе компании управлялись как единая с общим административным советом и дирекцией. Две трети капитала были мобилизованы на финансовых рынках в наименее благоприятный момент — непосредственно после биржевого краха 16 октября 1987 г., не имевшего прецедента, кроме мирового кризиса 1929-1933 гг. Международный кредит в размере 50 млрд французских франков (основной кредит — 40 млрд французских франков и резервный на условиях «стэнд-бай» — 10 млрд французских франков), гарантированный 50 международными банками, был предоставлен банковским синдикатом (состоящим из 198 банков, впоследствии — из 209), возглавляемым К. Лионнэ, и четырьмя другими французскими и британскими банками. Речь идет о самом крупномасштабном синдикацированном кредите, предоставленном на условиях ограниченной ответственности заемщика, погашение которого обеспечивается только поступлениями доходов от этого проекта.
Срок погашения кредита — 18 лет — почти вдвое превышает обычный максимальный срок, применяемый для кредиторов.
Финансирование было организовано вопреки общепринятому правилу проектного финансирования, согласно которому банки не принимают технических рисков, если реализация проекта предполагает работы в малоизученных геологических структурах и использование недостаточно испытанных технологий.
Принцип кредитования с погашением за счет эксплуатации нереализованного проекта предполагает, что банки-кредиторы должны обеспечить приоритет своих требований к заемщику по сравнению с другими инвесторами, в том числе строительными компаниями, выполняющими работы по этому проекту. Отсюда вытекают требования к заемщику принять на себя обязательства не заниматься иными видами деятельности, не брать других кредитов и пр. Кроме того, заемщик (компания-концессионер) передает в залог банкам все имущество, за исключением того, что является предметом этой концессии. В договоре концессии оговаривается «право замены», позволяющее кредиторам добиться передачи концессии от компании-заемщика другому концессионеру (в случае неспособности заемщика-концессионера выполнить свои обязательства, т. е. в случае финансовой несостоятельности). Обычно «право замены» может вступить в силу после объявления кредиторами заемщика неплатежеспособным.
Обязательства К. Лионнэ по обеспечению финансирования вступили в силу только после выполнения следующих предварительных условий:
- подтверждение технической, экономической и коммерческой осуществимости проекта и размера инвестиций независимыми консультантами, уполномоченными банком;
- подписание на приемлемых для банка условиях основных соглашений, регулирующих деятельность компании-концессионера, особенно договора концессии, подряда на строительство, контракта эксплуатации объекта, условий кредитования с участниками банковского синдиката и соответствующей схемы обеспечения кредита;
- одобрение банком юридической структуры, состава акционеров и дирекции компании-концессионера, а также процедуры эксплуатации объекта;
- подтверждение компетентными государственными организациями права компании-концессионера свободно устанавливать тарифы;
- принятие компанией-концессионером и ее основными акционерами обязательства не отказываться от реализации проекта без согласия банков-кредиторов; обязательства компании-концессионера приложить все усилия для обеспечения дополнительного финансирования из других источников, если это окажется необходимым для продолжения реализации проекта.