Отрасли и их место в конъюнктурном цикле
Рубрика: Фундаментальный анализ акцийАвтомобильная промышленность. Опережает развитие конъюнктуры, имеет более резкие, чем экономика в целом, отклонения цикла. Ее развитие зависит в основном от движения процента, динамики покупательной способности и курса доллара.
Химическая промышленность. Цикл развивается почти параллельно конъюнктурному циклу. На эту зависимую от сырьевых ресурсов отрасль оказывает воздействие в первую очередь движение цен на нефть. Большую роль для данной отрасли играет и курс доллара вследствие ее сильной экспортной ориентации.
Электропромышленность. Отрасль немного отстает от экономического цикла, при этом она имеет более низкую амплитуду цикла, чем экономика в целом. Особое воздействие на нее оказывают инновации и развитие рынка.
Машиностроение. Развивается вслед за общеэкономическим развитием; зависит от движения валютного курса и процентных ставок, которые влияют на инвестиции.
Банки и страховые компании. Отрасль опережает общую конъюнктуру, при этом она сильно зависит от движения процентных ставок.
Строительная промышленность. Типичный пример запаздывающей отрасли. Она особенно реагирует на движение процентных ставок и инвестиционную политику органов государственной власти.
Промышленность потребительских товаров и текстильная промышленность. Являясь опережающими, эти отрасли сильно зависят от индивидуального конечного спроса. Особенно влияет на них уровень доходов населения. Наряду с этим важную роль играют цены на материалы и уровень инфляции.
В качестве типичных отраслей, развивающихся с опережением, выступают автомобильная промышленность и промышленность, выпускающая товары широкого потребления. Рис. 8 показывает поступление заказов, объем промышленного производства автомобильной промышленности и объем валового внутреннего продукта.
Конъюнктурное опережение автомобильной промышленности или промышленности потребительских товаров обусловлено составом их продукции и близостью к покупателям. Так, возросшая платежеспособность, вызванная снижением процентов или увеличением доходов вследствие снижения налогов, отражается на данных отраслях через увеличение потенциального спроса на их продукцию. Это может быть отправной точкой конъюнктурного поворота, от которого первыми выигрывают автомобильная промышленность или промышленность потребительских товаров. Поэтому при обозначившемся выходе конъюнктуры на низшую точку предпочтение следует отдавать акциям компаний этих отраслей (например, компаний Фольксваген, Мерседес, БМВ, Кауфхоф и Карштадт).
Рис. 8. Поступление заказов, объем промышленного производства автомобильной промышленности и валовой национальный продукт: 1 — поступление заказов, % к предыдущему году (правая шкала); 2 — промышленное производство, % к предыдущему году (правая шкала); 3 — валовой национальный продукт, % к предыдущему году
Отраслью, которая традиционно развивается вслед за экономическим циклом, является машиностроение (или в целом отрасль промышленности, производящая средства производства). Спад конъюнктуры касается ее в последнюю очередь; разумеется, и на конъюнктурный подъем она реагирует позже других отраслей (рис. 9), где показываются изменения поступления заказов, объема промышленного производства машиностроения и валового объема национального продукта.
| Сравнивая рисунки 8,9 и 10, мы видим, с каким временным лагом развитие конъюнктуры влияет на указанные отрасли. Причина заключается в том, что изменение индивидуального спроса домашних хозяйств лишь косвенно касается машиностроительной промышленности как поставщика средств производства для других отраслей.
Рис. 9. Поступление заказов, объем промышленного производства машиностроительной промышленности и валовой национальный продукт: / — поступление заказов, годовая динамика (правая шкала); 2 — промышленное производство, годовая динамика (правая шкала); 3 — валовой национальный продукт, годовая динамика |
Воздействие конъюнктуры ощущается только через растущий или снижающийся спрос со стороны других отраслей. К таким отраслям относятся компании Маннесманн, Хот или Металгезелыдафт. Наряду с этим существуют отрасли, развивающиеся почти параллельно конъюнктурному циклу, их называют «циклическими отраслями». К ним прежде всего относится химическая промышленность (рис. 10).