Банковское дело

Далее мы выясним, каким образом посредством анализа монетарных величин, таких как денежная масса, можно делать прогнозы о движении курса акций. Выведенная выше причинная связь кажется убедительной, однако необходимо все-таки удостовериться в прочности взаимосвязи.

В качестве агрегатов денежной массы для исследования были использованы показатели денежной массы M1 и М2, а также денежная масса центрального банка. Процентным индикатором выступала средняя доходность государственных облигаций. Использовались ежемесячные данные. Результаты компьютерного линейного корреляционного анализа этих рядов вместе с общим рыночным индексом Франкфурт-Дейтастрим приведены в табл. 2.3.

Рис. 6. Динамика соотношения курс/прибыль для акций и для облигаций: 1 — доходность государственных облигаций; 2 — общий рыночный индекс Франкфурт-Дейтастрим — соотношение курс/прибыль (правая шкала)

Таблица 2.3

Корреляционный анализ денежных агрегатов и общего рыночного индекса Франкфурт-Дейтастрим

Результат исследования может быть описан следующим образом. Агрегаты денежной массы M1, M2, а также денежная масса центрального банка позволяют сделать выводы, которые подтверждают фундаментальный анализ курса акций. Это означает, что движение денежной массы и курса акций происходит аналогично при небольшом опережающем движении акций. Хотя денежная масса и не является очевидным опережающим индикатором для прогноза биржевых курсов, ее можно использовать для анализа поведения акций.

Для того чтобы установить связь между разнонаправленным движением процента и акций, необходимо на основе структуры исследования получить для динамического ряда «средняя рендита» значение корреляции около 1,0. При трехмесячном лаге между динамическими рядами «проценты» и «акции» прогнозируется обратная связь уже при значении корреляции — 0,878.