Еврооблигации и рынок евробумаг
Рубрика: Основы рынка ценных бумагВ 70-е годы XX века в рамках международного рынка ценных бумаг возник рынок евроакций и еврооблигаций. Еврорынок — это рынок капитала стран Европейского Союза, переросший национальные границы. На нем международные банковские консорциумы эмитируют займы в иностранных валютах и международных счетных единицах. Операции на еврорынке осуществляются примерно поровну в долларах и евровалюте (ранее — экю и денежные единицы стран ЕЭС, сейчас в денежной единице стран ЕС — евро). Развитию операций на еврорынке способствует комплекс факторов: удорожание банковских кредитов, либерализация национальных рынков капитала, инновации в финансовой сфере.
Как и на других финансовых рынках на еврорынке наблюдается тенденция секьюритизации, то есть перехода от евроденежных и еврокредитных операций к еврооблигационным. Сейчас на долю еврооблигационных займов приходится более 50% оборота еврорынка. Источником средств еврорынка служат национальные банковские депозитные счета, приобретенные иностранцами и размещенные вне страны-эмитента валюты.
Еврорынок состоит из рынка кратко- и среднесрочных кредитов (еврокредитного рынка) и рынка долгосрочных кредитов (рынка капитала). Процентная ставка на еврокредитном рынке образуется на основе депозитной ставки международных банков в Лондоне — ставки Libor. Главными центрами еврокредитного рынка являются Лондон, Гамбург, Брюссель, Цюрих.
Заимствование долгосрочного капитала происходит на рынке еврооблигаций. Для размещения еврооблигационного займа создается банковский синдикат во главе с лид-менеджером и группой банков-гарантов (андеррайтеров). На еврооблигационном рынке обращается 2 вида облигаций: иностранные и еврооблигации. Иностранные облигации — это национальные облигации, эмитенты и инвесторы которых находятся в разных странах. Еврооблигации — это займы, выпущенные различными международными организациями (например, МБРР) или международными компаниями.
Еврооблигации с плавающей процентной ставкой, эмитированные в валюте разных стран, усиливают валютное страхование кредитора. Значительная часть иностранных облигаций выпускается государством. Основные еврооблигационные рынки находятся в Лондоне, Люксембурге и Швейцарии. Процент по еврооблигациям формируется на основе ставки банков в Сингапуре (ставка Sibor).
Одним из основных условий выхода на рынок еврооблигаций является получение кредитного рейтинга, который выражает мнение об общей кредитоспособности заемщика. Кредитные рентинги основаны на принципах независимости, объективности и открытости. Основными рейтинговыми агентствами являются: Moody`s Investors Service, Standart & Poor`s и The Fitch-IBCA. На рынке еврооблигаций присутствуют займы Российской Федерации, отдельных регионов и крупных компаний.
Пример задачи.
Условия:
Какова текущая доходность еврооблигации с купонной ставкой 9,5%, имеющей рыночную стоимость 98% к номиналу?
Решение:
Текущую доходность определим по формуле:
i t = К п*100 / Р
где: i t — текущая доходность;
К п — купонный доход;
Р — цена облигации.
Отсюда текущая доходности еврооблигации составит:
i t = 9,69