Банковское дело

В условиях рыночной экономики государственные органы власти выступают заемщиками финансовых ресурсов.  Важной тенденцией развития государственного долга является секьюритизация — перевод долгов из кредитной формы в форму эмиссии ценных бумаг.

В России имеется значительный опыт выпуска различных видов государственных ценных бумаг. Их основным видом на протяжении многих лет были государственные краткосрочные облигации (ГКО), выпускаемые Министерством финансов РФ в бескупонной форме. Целью выпуска является финансирование дефицита государственного бюджета. Размещение, обслуживание и погашение ГКО осуществляет ЦБ РФ. ГКО эмитируются отдельными выпусками на срок 3, 6 и 12 месяцев. Они размещаются с дисконтом на первичных аукционах среди уполномоченных банков. Кризис на рынке ГКО стал причиной дефолта 17 августа 1998 года.

Казначейские обязательства (КО) выпускались с целью погашения задолженности государства перед предприятиями различных отраслей. Время погашения составляло от 50 до 260 дней. Их выпуск усиливал инфляцию и по требованию МВФ был приостановлен, а выпущенные обязательства изъяты из обращения.

С целью покрытия задолженности Внешэкономбанка СССР перед физическими и юридическими лицами были выпущены облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ). ОГВВЗ выпускаются со сроком погашения от 1 до 15 лет в документарной форме на предъявителя. Они содержат комплект купонов, по которым производятся годовые выплаты.

Наиболее распространенными государственными ценными бумагами в настоящее время являются облигации федерального займа (ОФЗ). Эмитентом является Министерство финансов РФ, которое устанавливает объем выпуска, порядок расчета доходности, дату размещения и погашения. ОФЗ выпускаются с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), с фиксированным доходом (ОФЗ-ФД), с амортизацией долга (ОФЗ-АД).

После финансового кризиса 1998 года появились облигации Банка России (ОБР) номиналом 1000 рублей. Эмитентом выступал ЦБ РФ, срок обращения до 1 года. Это дисконтные облигации, которые могут покупаться только кредитными организациями.

Облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ) не обращаются на вторичном рынке. Они выпускаются с 1996 года отдельными выпусками в бездокументарной форме, номинальной стоимостью 1 млн. рублей. Их владельцами могут быть только юридические лица.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) выпускаются в документарной форме в виде облигаций на предъявителя.

Государственные сберегательные облигации (ГСО) предназначены для институциональных инвесторов (пенсионных и инвестиционных фондов, страховых компаний, управляющих компаний негосударственных пенсионных фондов).

Пример задачи

Условия:

ГКО со сроком обращения 91 день продается по курсу 87,5% к номиналу. Чему равна доходность к погашению в годовом исчислении?

Решение:

Методика расчета доходности ГКО к погашению была предложена ЦБ РФ в Письме от 5 сентября 1995 года, по которой:

i _n = (Н-Р)/Р * 365*100% / t

где: i _n — доходность ГКО к погашению;

Н — номинал облигации, рубли;

Р — цена облигации, рубли;

t — срок до погашения облигации, дней.

Поэтому:

Доходность ГКО к погашению = 57,3%

Метка: Государственные ценные бумаги